El gobierno de Javier Milei cierra su segundo año de gestión con un agravamiento del frente externo. Lejos de estabilizar la situación financiera, la deuda externa pública volvió a escalar hasta alcanzar los u$s 197.500 millones, un récord histórico reciente, con dos factores que profundizan la fragilidad: casi la mitad del stock está en manos de organismos multilaterales —principalmente el FMI— y una porción significativa presenta vencimientos concentrados en el corto plazo.

El problema excede la coyuntura. La economía argentina vuelve a exhibir una dificultad estructural para generar los dólares necesarios que permitan sostener el perfil de pagos. Según datos oficiales y estimaciones de centros de estudios, en los próximos 18 meses la deuda externa pública enfrentará compromisos por u$s 47.826 millones entre capital e intereses. Si se suman los vencimientos de la deuda externa privada, la cifra total supera los u$s 57.000 millones.

ÚNETE A NUESTRO CANAL DE TELEGRAM.

👉  https://t.me/noticiasconenfoqueprensa

Ofrecemos lo más relevante en noticias. 

Todo esto ocurre con reservas netas prácticamente agotadas y sin acceso genuino al financiamiento internacional. A mediados de este mes, las reservas brutas rondaban los u$s 42.000 millones, pero al descontar encajes, swaps, obligaciones con organismos y garantías de depósitos, las reservas netas se ubicaban cerca de los u$s 1.300 millones.

La crisis de deuda no es un fenómeno nuevo. Se remonta al período 2015–2019, cuando durante la gestión de Mauricio Macri la deuda externa pública prácticamente se duplicó, con un incremento neto cercano a los u$s 96.000 millones. Posteriormente, el gobierno del Frente de Todos avanzó en una reestructuración que no incluyó quitas de capital ni una extensión sostenible del perfil de vencimientos, por lo que el problema de fondo quedó sin resolver.

La administración de La Libertad Avanza profundizó esa dinámica en el marco de un esquema de valorización financiera, aunque sin acceso pleno al crédito internacional. En ese contexto, la deuda volvió a crecer con fuerza cuando aparecieron los prestamistas de “última instancia”: primero el FMI y luego el Tesoro de Estados Unidos. Solo en el segundo trimestre de 2025, la deuda externa pública aumentó cerca de u$s 21.000 millones, y otros u$s 7.000 millones en el trimestre siguiente.

Según un informe del centro CIFRA-CTA, desde fines de 2023 hasta el segundo trimestre de 2025 el stock de deuda externa pública se incrementó en u$s 16.700 millones. Además, el 46,6% del total —unos u$s 92.062 millones— corresponde a deuda con organismos internacionales. En comparación, a fines de 2015 ese tipo de deuda representaba apenas el 19,4% del total.

El escenario se vuelve aún más delicado al observar el desempeño externo reciente: en los primeros diez meses del año el superávit comercial fue de apenas u$s 6.800 millones, mientras que el déficit de servicios alcanzó los u$s 9.600 millones. A esto se suma una fuerte salida de capitales: desde la flexibilización del control cambiario, la fuga acumuló alrededor de u$s 32.500 millones en poco más de seis meses.

De cara a 2026, el calendario de vencimientos aparece como el principal factor de presión. Según la Dirección de Cuentas Internacionales del INDEC, solo el próximo año la deuda externa pública —que incluye al Gobierno nacional, provincias y BCRA— afronta vencimientos por u$s 35.597 millones, de los cuales u$s 27.401 millones corresponden a capital y u$s 8.196 millones a intereses. Si se amplía el horizonte al próximo año y medio, los compromisos trepan a casi una cuarta parte del stock total.

A estos montos se suma la deuda externa privada, con vencimientos por u$s 7.362 millones de capital en 2026 y más de u$s 9.300 millones si se incluye el primer semestre de 2027. Dentro de este segmento, se destaca el crecimiento de la deuda financiera y, en particular, la deuda intragrupo, que explica una porción relevante de los compromisos próximos.

En este contexto, las presiones del FMI para que el Gobierno acumule reservas se intensifican, al tiempo que se enfrían anuncios de financiamiento externo, como el crédito internacional por u$s 20.000 millones liderado por el JP Morgan. Para los analistas, el cuadro refleja un problema de insolvencia más que de liquidez.

Con vencimientos por más de u$s 57.000 millones en apenas un año y medio, reservas netas exiguas y una economía que no logra generar divisas suficientes, el frente externo se consolida como uno de los principales desafíos de cara a 2026 y vuelve a poner en discusión la sostenibilidad del actual esquema económico.